Freedonia我的黄金投资思路
黄金最近暴涨暴跌，现在还能投资吗？聊聊我对黄金投资的理解。
投资黄金的核心目的，在于提升投资组合的多样性，抗通胀、对冲风险以及避险。一定要明确：黄金属于长期的组合配置，而不是为了短期的投机暴富。
桥水基金创始人瑞·达利欧建议，投资组合中黄金的比例应在5%到15%。尤其在当前全球债务不断膨胀的背景下，他建议配置更多，达到10%到15%的比例。
黄金是存储财富的介质。它无法被复制（不像纸币可以被无限印刷），且查抄风险（Confiscation Risk）非常低，政府和银行很难冻结它或让它人为贬值。不过，黄金本身不产生价值，也没有利息。它的长期回报主要跟货币供应量（M2）相关，长期真实年化复利回报率大约在2.0%到3.6%之间。
当然，黄金价格不会一直涨，历史上也有长期阴跌的时候。对于组合配置中黄金的下跌，我的心态是：配置黄金相当于为投资买保险。如果下跌了，就当是续保交了保费；如果一直上涨，那就像是保险赔付。
关于投资黄金的几种形式，各有优劣：
积存金（纸黄金） 适合想长期持有但不想自己保管的人。这相当于你把黄金借给银行，银行替你免费保管，甚至给你支付一定的利息。 但前提非常重要：银行必须守约。这里存在不让兑、不让卖的风险–流动性风险，尤其最近暴涨暴跌情况下，银行开始限制交易。本质上，这是将黄金借给银行换取利息的行为。
实物黄金 这是真正的“硬通货”。在动乱年代（战争、经济崩溃、国家信用坍塌），实物黄金能让你生存下去。 风险在于动乱时期国家可能禁止持有（参考民国金圆券时期），以及存在被抢夺的风险。所以自己保管实物黄金，建议尽量小、容易隐藏，或者将大块的融成小块甚至粉状。由于它具有抗通胀，能真实存储财富，适合长期持有。
黄金ETF、基金 流动性好，适合中短期投资，主要用于对冲黑天鹅、战争、灾难等风险。 由于它是金融产品，在极端情况下存在系统性风险（折价或溢价）、流动性风险以及隐性成本（价值磨损、管理费、托管费、交易手续费）。最坏的情况是面临信用风险，基金被清算，变成“纸上富贵”。
黄金期货 高流动性，灵活，双向交易（可做多也可做空）。由于存在杠杆，放大了资金效率，但风险极大。由于移仓存在磨损和滑点风险，不适合长期投资。
我的黄金投资策略：
我主要选择黄金ETF和实物黄金作为投资标的。黄金ETF交易方便、手续费低，适合作为日常资产配置的一部分。而实物黄金则是为了应对未来的极端情况（战争、动乱、经济危机），也就是所谓的“乱世黄金”。它既是生存筹码，也是和平时期抵御通胀的工具。我准备在合适的价格购入（目前1000多RMB/g还是觉得偏贵），首选小规格、易隐藏、易携带的品种。
我会动态调整配置比例，控制在5%-15%之间。在市场风险高的时候，提高黄金比例。目前我的目标比例是10%，采取逢低适时加仓的策略。
我觉得黄金价格高，不是问题。问题是：没有配置黄金的风险，比黄金价格高的风险更大。 所以无论什么价格，我都会保持配置，当然能蹲到低点买入最好。
最后想说，资产不等于钱。在资产没有变成真正的钱之前，都只是纸面富贵。一旦进入动乱模式，一切金融产品、纸币都可能一文不值，只有实物（黄金、食物、水、能源、材料等）才是硬通货，而黄金比其他任何实物商品更适合作为交换媒介。
Reference
Gold as a strategic asset: 2025 edition
Investment Update - Beyond CPI: Gold as a strategic inflation hedge
The impact of inflation and deflation on the case for gold report