收益被偷了？为什么1元货币基金持有1年了竟然0收益

1 年前，投1块钱和1万块到货币基金（产品数据显示近一年收益率是 1.19%），现在赚了多少钱？你可能想这不就是简单的小学数学题：

• 1 元收益 = 1 * 1.19% = 0.0119 元（人民币最小单位是分，即小数点后最多两位，第三位四舍五入，最终为 0.01 元）
• 1 万元收益 = 10000 * 1.19% = 119 元

但是真实的收益却是：1 块钱赚了 0 元，1 万块赚到了 119 元。

那如果只投一天（假设 7 日年化 1.038%，万份收益 0.2804），分别能赚多少呢？ 答案是：1 块钱赚了 0 元，1 万块赚到了 0.28 元。

1元的货币基金收益为什么一直是0？本该有的收益到那去了？

上面不可思议的问题，是在我最近研究货币基金时发现的。我一年前投的1.24元的货币基金，到现在收益还是0；而我投了2百多元的货币基金，每天都能有0.01元收益。为了研究清楚原因，我仔细阅读招募说明书、不断咨询基金公司，认真研究了货币类理财和基金产品的收益分配机制。

绝大多数货币型基金和理财产品的招募说明书都有“收益分配”相关章节，但是它们大都没有非常详细说明收益分配的具体计算方式（包括会计的尾差处理）。

在深入分析之前，我们先来科普一下基础知识。

1 基础知识

按照行业惯例货币类产品，采用固定1.00元份额净值，最小的份额为0.01份。

比如你投入200元，那么你原始持有的份额为200份。如果最终单日收益为0.01元，该收益会直接转化为 0.01 个基金份额，那么你最终持有份额为200.01份。

2 收益分配步骤

1. 估值与确认：每日基金会对持有的资产进行估值、校对和确认（这里的会计估值比较复杂，就不展开了）。

2. 计算并公布指标：根据每日计算出的资产净收益和总份额，计算出“万份收益”；同时根据最近 7 天的收益，计算出“7日年化收益率”并公布。

3. 每日收益分配：每日进行分配，并按日支付，当日收益参与下一日的收益分配（即复利）。每日根据万份收益进行收益分配，公式为用户收益=万份收益*账户当日份额/10000。

   由于份额最小为0.01，上述公式计算出的结果在小数点后第三位需要进行尾差处理。常见的处理方式有：截取/去尾 或 四舍五入。

   由于份额最小为0.01，上面公式计算出小数点后第三位进行尾差处理，常见方式：截取/去尾和四舍五入。

4. 尾差余额再分配：由于尾差处理产生的剩余资金（余额），统一归入剩余资产并进行再次分配。

   再分配方式有很多种，其中比较常见的一种是：根据账户收益小数点后第三位数值从大到小排序（如果数值相同，则按照账户ID从小到大排序），每个账户分配0.01元，直到将剩余资产分配完毕。

3 收益被吸血

1元货币基金收益消失原因，就是因为尾差的处理（由于小数点处理导致的误差）所带来的“收益被吸血”现象。

按照给出的万份收益（0.2804），1元钱一天的理论收益为 0.00002804 元，在尾差再分配环节中，由于小数点后第三位数值为0，该账户在“小数点后第三位从大到小排序”的竞争中完全没有优势，能被分配到0.01元的概率几乎为0。

也就是说，1元钱每天产生的微小收益，通过这种再分配机制，实际上全部被分给了那些小数点后第三位较大的账户。由于收益每日结算，这部分微小的收益每天都被转移给其他账户，因此该账户永远无法累积收益，也无法享受复利效应。

到这里，已经解释为什么1元货币基金收益一直是0的问题。下面我们将对收益分配规则进行更深入的讨论，内容可能会比较烧脑，感兴趣的读者可以继续往下看。

4 深入探究：为什么这么设计？

由于基金净值最小是0.01，再次分配时为了不再产生新的误差，必须以0.01为单位进行分配。（剩余资产是所有账户小数点第二位之后的微小金额总和，如果进行平均分配，那么每个账户分配的金额一定小于0.01，还会产生新的误差，这样就进入死胡同了。）

当然，再分配的规则也可以有其他设计，比如：

• 按照账户持仓量从大到小排序分配（若持仓相同则按 ID 排序）；
• 按照申购时间从早到晚排序分配；
• 甚至可以累计到下一日再进行分配。

具体的排序方式需要跟发行方进行确认。

当然再分配方式也可以是根据账户持仓量从大到小（相同的按照id排序）进行分配、也可以是按照申购时间从早到晚进行分配，甚至是累计到下一个日进行分配，

设计分配方式原则是兼顾技术效率与公平性博弈。在保证基本公平前提下、优先照顾大户，早申购账户，这种设计对大额持有人有利，对小额持有人不利。

4.1 重新审视分配算法

从会计角度来看，最后分配完的资产总和，是否绝对等于资产净值？？

事实上，无论小数点如何处理，分配完的资产总和不一定跟资产净值相等。

产生误差的原因有两方面，精度问题和分配计算方式问题。

万份收益的精度问题，万份收益精确到小数点后第4位，小数点后第5位常见处理方式有四舍五入、去尾。使用“去尾”方式，就会有累计未分配资产。使用四舍五入方式，有可能导致超额分配。保留精度越高，误差越小。

分配计算方式问题，根据万份收益来计算用户收益会经历两次除法计算，这会导致精度误差被放大，再加上计算结果尾数的二次处理，会进一步产生误差。

为了减少误差，有的发行方在实际后台计算时会将万份收益保留至小数点后10位，这样一来，即使是百亿规模的基金，误差也能控制在个位数级别。

更理想的计算方式是不根据万份收益来计算，而是直接计算方式 用户收益= 用户当前份额*单日净收益/总份额，这样可以减少中间环节，只产生一次精度误差。

(注：以上观点为作者作为非专业人士，对货币及现金类产品会计处理的一些思考。)

4.2 采用“份额固定、单位净值变动”的方式能解决这个问题吗？

不能。 因为即使采用净值变动的方式，分配收益时依然会产生小数点精度的截留问题。产生“吸血效应”的根本原因在于每日结算并将尾数收益强制转移，导致极小额账户的收益无法在本地进行累计。

4.3 其他类型的基金会有这样的问题吗？

理财类、股票、混合、债券等非货币类型基金产品，采用的是**“份额固定、单位净值变动”**的方式。

虽然每日公布单位净值，但是它们并没有进行收益分配。只有在申购和赎回时候，才会根据净值进行份额结算（申购）和收益结算（赎回），只在“交易时”产生误差，因此整个持有周期内只产生两次截留误差。

一句话概括：“精度处理仅在交易时发生”，不存在货币基金那种“每日尾数强制再分配”的吸血机制。

所以，你持有1元的其他类基金产品，虽然每天的微小收益在账面上可能因显示精度限制而呈现为0，但是它不会消失。只要基金净值在增长，总有一天会产生0.01的收益。

看到这里，聪明的你，了解了这些分配规则之后，是不是已经隐约找到了“薅羊毛”的方法呢？😉